Swiss Re Insurance-Linked Strategies Inc. CIO’su Mariagiovanna Guatteri, kurumsal yatırımcıların katastrofik tahvillere ve sigorta bağlantılı menkul kıymetlere (ILS) yönelik ilgisinin genişlediğini ve katılım düzeyinin arttığını belirtti. Guatteri’ye göre bu ilgi, son yıllarda kaydedilen güçlü ihraç büyümesinin de üzerinde seyrediyor.
2026 Monte Carlo Rendez-Vous de Septembre reasürans etkinliği döneminde Artemis’e konuşan Guatteri, ILS yatırımcılarının küresel bir reasürörün risklere ilişkin kurum içi uzmanlığına giderek daha fazla önem verdiğini ifade etti.
Piyasanın temelleri destekleyici görülüyor
Katastrofik tahvil ve ILS piyasasının durumunu değerlendiren Guatteri, piyasa büyüdükçe risk eğrisi boyunca kaçınılmaz bir hareket yaşandığını, üstlenilen riskler karşılığında getiriler yeterli kaldığı sürece bunu makul bulduğunu söyledi.
Guatteri, özellikle katastrofik tahvil piyasası olmak üzere ILS piyasasını temelde sağlıklı gördüklerini belirtti. Riske göre düzeltilmiş spreadlerin teknik getiri eşiklerini aşmayı sürdürdüğünü, hüküm ve koşullardaki disiplinin de genel olarak korunduğunu aktardı.
İhraççıların teminat kapsamını daha fazla ikincil riski içerecek şekilde genişlettiğine dikkat çeken Guatteri, fiyatlamanın ilave riski yeterince yansıtması halinde bu gelişmeyi olumsuz değerlendirmediklerini söyledi. Sigortacıların risk yönetimi, maruziyet takibi ve risk azaltma kapasitesini güçlendirmeyi sürdürmesinin zaman içinde hasar oynaklığının azalmasına ve risk şeffaflığının gelişmesine katkı sağlayabileceğini ifade etti.
Guatteri, büyüyen piyasada sigortalama ve fiyatlama disiplininin devam etmesi gerektiğini, mevcut piyasa temellerinin ise destekleyici kalmayı sürdürdüğünü kaydetti.
Disiplin tüm piyasa zincirinde korunmalı
Guatteri’ye göre riskle uyumlu getiriler bakımından dengenin korunması yalnızca sermaye sağlayıcılarının ve ILS sektörüne tahsis yapan yatırımcıların sorumluluğunda değil. Dealerlar, ihraççılar ve diğer piyasa katılımcıları da sağlıklı piyasa yapısının sürdürülmesinde rol oynuyor.
Güçlü yatırımcı talebi ve artan sermayenin piyasa büyümesini desteklediğini belirten Guatteri, fiyatların riski uygun biçimde yansıtması ve piyasanın uzun vadede dayanıklı kalması için değer zincirinin tamamında disiplinin korunmasının gerekli olduğunu söyledi.
Yatırımcı yaklaşımı daha gelişmiş hale geliyor
Guatteri, ILS’ye yönelik kurumsal ilginin büyümeye devam ettiğini ve son yıllardaki önemli ihraç artışını dahi geride bıraktığını belirtti. Varlık sınıfına yeni giren yatırımcılardan daha geniş bir ilgi gördüklerini, uzun yıllardır piyasada bulunan yatırımcıların yaklaşımının ise giderek daha gelişmiş hale geldiğini ifade etti.
Swiss Re’nin yatırımcılarla yaptığı görüşmelerde, temel risklere ilişkin güçlü kurum içi bilgi birikiminin ILS yöneticisi seçiminde giderek daha önemli bir ayrıştırıcı unsur olduğunu aktardı.
Guatteri, yatırımcıların portföylerin farklı piyasa ve hasar senaryolarına karşı dayanıklılığına ve piyasa değişirken yöneticinin cazip riske göre düzeltilmiş fırsatları belirleyip değerlendirme kapasitesine odaklanması gerektiğini söyledi. Bu kapasitenin, gelişmekte olan veya henüz yerleşik hale gelmemiş riskleri gelişmiş risk modelleme, sigortalama uzmanlığı ve disiplinli portföy oluşturma yoluyla değerlendirmeyi de kapsadığını belirtti.
Guatteri ayrıca çıkar uyumunun, yatırım felsefesindeki tutarlılığın ve yatırım disiplinini koruyarak piyasa döngüsünün farklı aşamalarında hareket edebilme konusunda kanıtlanmış yetkinliğin önem taşıdığını kaydetti.
Swiss Re ILS’nin ayrıştırıcı unsurları
Guatteri, yatırım yönetimi açısından Swiss Re ILS’nin başlıca ayrıştırıcı unsurlarını piyasa döngüsü boyunca tutarlı performans ve Swiss Re’nin kapsamlı risk uzmanlığına erişim olarak sıraladı. Sigortalama içgörüleri, şirkete özgü risk değerlendirme kapasitesi ve piyasa erişimiyle birleşen bu unsurların, yatırımcılar ve sedan şirketler için güvenilir bir ortak olmayı sürdürürken cazip riske göre düzeltilmiş getiriler sunmalarına imkân verdiğini belirtti.
Rekabet baskısı ve yeni ihraç beklentisi
Guatteri, özellikle hasar faaliyetlerinin düşük kalması halinde piyasanın daha rekabetçi hale gelebileceğini, bununla birlikte söz konusu koşulların koruma alıcılarından gelen talebi de artırabileceğini söyledi.
Katastrofik tahvillerin ağırlıklı olarak uzak risklere odaklanmayı sürdüreceğini belirten Guatteri, daha alt katmanları kapsayan işlemlerin yaygınlaşmasının muhtemel olduğunu ifade etti. İlave riskin şeffaf, iyi anlaşılmış ve yeterli karşılıkla fiyatlanmış olması halinde bu eğilimin tek başına kaygı verici olmadığını kaydetti.
Guatteri, hasar faaliyetinin yıl sonuna kadar sakin kalması durumunda rekabet baskılarının ve spread daralmasının sürmesini beklediklerini söyledi. Bu koşulların yeni ihraçları teşvik ederek piyasanın büyümesini ve likiditesini destekleyebileceğini, artan arz yoluyla spreadlere de bir ölçüde destek sağlayabileceğini belirtti.
Kaynak: Artemis