KBW analistleri, sigortaya dayalı menkul kıymetler (ILS) yapıları üzerinden sorumluluk reasüransı pazarına yönelen sermaye girişlerini reasürörler açısından ilave bir olumsuzluk olarak değerlendirirken, mülk katastrofik risk reasüransındaki fiyat yumuşamasının Monte Carlo Rendez-Vous’daki (RVS) açıklamalardan daha belirgin olabileceğini kaydetti.
2026 Monte Carlo Rendez-Vous etkinliğine katılan KBW ekibi, iki gün içinde 16 şirketle görüştü. Analistler, toplantılardan reasürans sektörü açısından çoğunlukla olumsuz çıkarımlarla ayrıldıklarını bildirdi.
KBW’ye göre ILS yatırımcılarının sorumluluk branşlarına artan ilgisi, sorumluluk sigortası ve reasüransındaki fiyat düşüşlerinin yavaşlayarak birkaç yıl sürmesine yol açabilir. Reasürörlerin de 1 Ocak 2027 yenilemelerinde mülk katastrofik risk reasüransı fiyatlarında yaklaşık yüzde 10 düşüş beklentisini genel olarak kabul ettiği belirtildi. Bazı yöneticiler ise daha büyük fiyat indirimlerinin, fiyatların yetersiz kalması nedeniyle işten çekilmeyi haklı çıkaracağını ifade etti.
Analistler, Monte Carlo sonrasında reasürörler konusunda daha kötümser, bazı sigorta ve reasürans brokerlerinin genişleyen profilleri konusunda ise bir miktar daha iyimser olduklarını aktardı. KBW, disiplinli reasürörlerin prim üretiminde beklentilerin altında kalma olasılığının daha yüksek olduğunu belirtti.
Sorumluluk reasüransı sidecar yapılarına ilgi
Etkinlikte öne çıkan konulardan biri sorumluluk reasüransı sidecar yapıları oldu. KBW’ye göre birçok büyük sorumluluk reasürörü, sosyal enflasyonun yüksek seyretmesi, haksız fiil reformunun sınırlı kalması ve fiyatların zayıf olması nedeniyle ABD sorumluluk branşlarındaki eğilimlere temkinli yaklaşıyor.
Buna karşılık varlık yöneticileri ve brokerler, kısmen alternatiflerin sınırlı olması nedeniyle yatırımcıların sorumluluk odaklı ILS yapılarına kayda değer ilgi gösterdiğini bildirdi. Bazı reasürörler bu yapılara sermaye girişlerinin sınırlı ve disiplinli kalacağını öngörürken, diğerleri ABD ticari sorumluluk pazarının çok büyük olmaması nedeniyle girişlerin fiyat ortamını etkileyeceğine dikkat çekti.
KBW, sorumluluk kapasitesindeki bu artışı sorumluluk reasürörleri için ilave bir olumsuzluk olarak gördüğünü açıkladı. Analistlere göre eşit koşullarda bir birim kapasite, katastrofik risk primine kıyasla daha fazla sorumluluk primi destekleyebiliyor. Sorumluluk işlerinin daha uzun kuyruklu olması da zayıf sigortalama ve fiyatlamanın belirlenip düzeltilmesini kısa kuyruklu branşlara göre geciktiriyor.
Bu yapıların çoğunun 7 ila 10 yıllık ömrü nedeniyle bazı sigortalama risklerinin sonunda sponsor konumundaki sigortacılara geri dönebileceği belirtildi. Ancak KBW, bu ihtimalin mevcut piyasa dinamiklerini etkilemeyecek kadar uzak olduğunu değerlendirdi.
1 Ocak 2027 yenilemelerinde yüzde 10’un üzerinde düşüş beklentisi
Mülk katastrofik risk reasüransının 2027 yenilemelerine ilişkin olarak KBW, sigorta ve reasürans yöneticilerinin çoğunun 1 Ocak’ta yüzde 10’un üzerinde fiyat düşüşü beklediğini bildirdi. Daha üst katmanlarda düşüşlerin daha büyük olmasının öngörüldüğü belirtildi.
KBW ekibi, 1 Ocak yenilemelerindeki gerçekleşen fiyatlamanın her zaman olmasa da çoğunlukla önceki Monte Carlo beklentilerinden daha olumsuz olduğunu kaydetti. Analistler bunun, mülk katastrofik risk reasüransındaki düşüşlerin mevcut yaklaşık yüzde 10 tahminini aşabileceğine işaret ettiğini belirtti.
KBW, fiyat düşüşleri yavaşlasa bile önceki indirimlerin sigortalama marjları üzerindeki baskısını artırdığını ve bu marjları reasürörler açısından kritik bir ölçüt olarak gördüğünü bildirdi.
Reasürörler, mülk katastrofik risk reasüransında daha sert fiyat düşüşlerinin bazı işlerden çekilmelerine yol açabileceğini ifade etti. KBW, benzer açıklamaların RVS dönemlerinde genellikle dile getirildiğini kaydetti.
KBW’nin görüştüğü piyasa katılımcılarının çoğu, sektördeki sermaye seviyesi ve talep büyümesinin bu sermayenin tamamını karşılamaya yetmeyebileceği dikkate alındığında yüzde 10’luk fiyat düşüşü beklentisinin iyimser olduğunu belirtti. Reasürörler ile ILS fon yöneticilerinin dağıtılmamış kârlarından gelecek ek kapasite de bu değerlendirmede etkili unsurlar arasında gösterildi.
Kaynak: Artemis
