Sermaye girişlerindeki artış ve düşük katastrofik hasarlar, yaklaşan 1 Ocak yenilemelerinde fiyatlar üzerinde baskı oluşturabilir. Twelve Securis ILS Baş Yatırım Sorumlusu Cahal Doris, bu ortamda sigortaya bağlı menkul kıymetler (ILS) piyasasının temel gündemlerinden birinin yapısal bütünlük olacağını söyledi.
2026 Monte Carlo Rendez-Vous de Septembre reasürans etkinliği kapsamında Artemis’e konuşan Doris, katastrofik tahvil ve ILS yatırım yönetimi alanında faaliyet gösteren Twelve Securis adına piyasadaki büyümeyi değerlendirerek disiplinli yaklaşımın önemini vurguladı. Doris’e göre 2026 sonundaki yenileme görüşmeleri ve sermaye artırımı müzakereleri öncesinde piyasanın genişlemesi, titiz risk seçimini daha kritik hale getiriyor.
Doris, ILS piyasasının rekor düzeyde katastrofik tahvil ihracı ve daha geniş yatırımcı tabanıyla hızla büyümeyi sürdürdüğünü belirtti. Bu büyümenin varlık sınıfı açısından olumlu olduğunu söyleyen Doris, buna karşılık risk seçiminin giderek daha fazla önem kazandığını ifade etti.
Yatırımcılara beklenen getiriler ve portföyde bunlara karşılık gelen risk düzeyleri konusunda şeffaflık sağlanmasının gerekli olduğunu kaydeden Doris, yöneticilerin özellikle fiyatlamanın daha rekabetçi hale geldiği ve şartların baskı görebildiği dönemlerde piyasa koşullarını sorgulamadan kabul etmediklerini göstermeleri gerektiğini söyledi. Doris, ikincil tehlikelerden kaynaklanan risklerin ölçülmesinin de inceleme konusu olabileceğini belirtti.
Doris’e göre sedan şirketlerle yapılan görüşmeler yalnızca fiyat üzerinde değil, piyasa döngüsü boyunca işleyen yapılarla sürdürülebilir kapasite sağlanması üzerinde de yoğunlaşmalı. Doris, son yıllarda piyasaya kapasite çeken teminat açıklığındaki iyileşmelerin korunması gerektiğini, herhangi bir katastrofik olay yaşanmaması halinde yumuşaması beklenen piyasada geniş fırsat yelpazesine erişebilen yöneticilerin daha iyi konumda bulunduğunu ifade etti.
Yapısal iyileştirmelerin korunması vurgusu
Doris, katastrofik faaliyetlerin yönetilebilir düzeyde ve sermayenin bol kalmayı sürdürmesi halinde rekabet baskısının ILS piyasasının bir özelliği olmaya devam edeceğini söyledi. Bunun fiyatlamaya baskı olarak yansıyabileceğini belirten Doris, yöneticilerin son yıllarda elde edilen yapısal iyileştirmelerden vazgeçmemesi gerektiğini kaydetti.
Doris, hasarın devreye girme eşikleri, kapsanan tehlikeler, teminata konu iş tanımları ve sözleşme açıklığının riskin temel unsurları olduğunu belirtti. Doris’e göre önemli olan, piyasa koşulları değiştikçe ortaya çıkan normal yeniden fiyatlama ile üstlenilen riskin temel kalitesindeki bozulmayı birbirinden ayırmak.
Yatırımcı yaklaşımı olumlu seyrini koruyor
Doris, yıl sonuna yaklaşılırken ILS ve reasürans yatırımlarına yönelik yatırımcı yaklaşımının olumlu olduğunu söyledi. Yatırımcıların cazip risk ayarlı getiriler, değişken faiz özellikleri ve geleneksel finans piyasalarından çeşitlendirme sağlayan yapıya değer vermeyi sürdürdüğünü ifade etti.
Bununla birlikte beklentilerin gerçekçi kalması gerektiğini belirten Doris, piyasaya ilave sermaye girdikçe spreadlerin daralabileceğini ve 2022 sonrasında görülen olağanüstü getirilerin kalıcı bir ölçüt olarak değerlendirilmemesi gerektiğini kaydetti.
Katastrofik tahvil piyasasında ölçeklenme gündemi
Katastrofik tahvil ihraçları 2026 boyunca hızla artmayı sürdürürken, yumuşayan reasürans fiyatları, yüksek sermaye düzeyi ve güçlü yatırımcı talebinin etkisiyle spreadler de daraldı. Doris, piyasanın sürdürülebilirliğini koruması için verimli biçimde ölçeklenmesi gerektiğini söyledi.
Doris, bu konunun geçen yıl hâlâ açık bir soru olduğunu, ancak 2026’nın ilk yarısında piyasanın tarihindeki en yüksek vade sonu hacmiyle birlikte rekor ihracı işlediğini belirtti. Bu süreçte işlemlerin verimli biçimde yürütüldüğünü ve spreadlerin istikrar kazandığını ifade etti.
Doris’e göre mevcut zorluk, piyasanın yeterli kapasiteye sahip olup olmadığından çok, altyapının piyasayla birlikte ölçeklenmesini sağlamaya yöneliyor. Dijitalleşmenin önemli bir rol oynayabileceğini belirten Doris, standardizasyonun verimliliği artırabileceğini ancak işlemlerin sponsorların bireysel gereksinimlerini karşılayacak yeterli esnekliği de koruması gerektiğini söyledi. Doris, işlem yaşam döngüsü boyunca verilerin daha fazla dijitalleştirilmesinin, bütün işlemlerin aynı hale gelmesini gerektirmeden ölçeklenebilirliği artırabileceğini ifade etti.
Kaynak: Artemis