Brezilya‘nın gelişen insurance-linked securities (ILS) pazarı, daha önce sigortasız kalan veya geleneksel bilançolarda yoğunlaşan afet risklerinin kurumsal sermayeye erişmesi için bir yol oluşturabilir, Santé kurucusu Mirelle Pereira Artemis’e konuştu.
LRS faaliyetleri ve mevcut işlemler
Pereira, Mayıs 2026‘ya kadar dört LRS işleminin tamamlandığını ve bunlar arasında o dönemde rejim altındaki en büyük işlem olan Galápagos Capital SSPE tarafından çıkarılan R$126 milyon tutarındaki ihracın bulunduğunu belirtti.
Koruma açığı ve potansiyel fırsatlar
Pereira, potansiyelin başlangıç işlemlerinde temsil edilen risklerin ötesine uzandığını söyledi ve kuraklık, nehir taşkını, aşırı yağış, orman yangını ve tarımsal risklerin Brezilya’da önemli ekonomik kayıplara yol açtığını, ancak bu risklerin büyük kısmının sigortasız veya sigorta şirketleri, şirketler ve hükümetler tarafından üzerlerinde tutulduğunu vurguladı.
- CNseg ve Ernst & Young verileri: 2022–2024 döneminde 67 önemli iklim olayı yaklaşık R$184 milyar ekonomik kayba neden oldu; bu kayıpların yalnızca %9’u sigorta tarafından karşılandı.
- Bölgesel farklılık: Kuzey ve Kuzeydoğu gibi daha az sigortalı bölgelerde iklim kaynaklı ekonomik kayıpların %2’den azı sigorta ile karşılandı.
Pereira, büyük bir ekonomik kaybın otomatik olarak menkul kıymetleştirilebilir bir risk anlamına gelmediğini belirterek, fırsatın; tanımlanabilir, bağımsız ölçülebilir ve yeterli ölçekte yapılandırılabilecek maruziyetlerin saptanmasında yattığını söyledi: “Büyük bir ekonomik kayıp otomatik olarak menkul kıymetleştirilebilir bir riske dönüşmez. İlgili fırsat, tanımlanabilecek, bağımsız ölçülebilecek ve yeterli ölçekte yapılandırılabilecek maruziyet parçalarını saptamaktır.”
Veri, baz riski ve bölgesel farklılıklar
Pereira, Brezilya’nın yağış, nehir debisi, toprak nemi, sıcaklık, bitki örtüsü ve yanmış alan gibi fiziksel risk verilerinin mevcudiyetinde avantajı olduğunu ve onlarca yıllık çevresel ve coğrafi gözlemlerin bulunduğunu belirtti. Ancak bu fiziksel koşulların finansal kayıpla nasıl ilişkili olduğunun kurulmasının daha zor olduğunu ekledi.
Parametrik yapılar için bağımsız olarak gözlemlenebilir bir tetikleyicinin, altında yatan finansal maruziyeti temsil ettiği sürece faydalı olduğunu; bir yağış veya nehir seviyesi indeksinin fiziksel olayı doğru tanımlayabilse de portföyün yaşadığı kayıptan sapabileceğini ve bunun baz riskini oluşturduğunu söyledi. Pereira, baz riskin kuraklık, sel ve orman yangını gibi ikincil ve kümülatif tehlikeler için daha önemli hale geldiğini ifade etti.
Kaynak metinde ayrıca NOAA’nın İklim Öngörü Merkezi’nin Kuzey Yarımküre sonbahar ve kışı 2026–27 için çok güçlü bir El Niño olma olasılığını %90’dan fazla olarak gördüğü belirtiliyor. Pereira, bu doğrultuda bazı Brezilya kurumlarının bölgesel etkileri izlediğini; Güney’in bazı kesimlerinde ortalamanın üzerinde yağış ve artan taşkın riski ile ülkenin orta-kuzey kesimlerinde daha kuru koşulların olası olduğunu söyledi. Bununla birlikte bireysel portföylerin finansal etkisinin coğrafya, sektör ve maruziyete bağlı olacağını, dolayısıyla iklim olgusunun şiddetinin tek başına portföy kaybı göstergesi olamayacağını ekledi.
Hangi riskler menkul kıymetleştirilmeye daha uygun?
Pereira, tarımsal kuraklığın uzun tarihsel yağış, sıcaklık ve toprak nemi kayıtlarından faydalandığını; nehir taşkınlarının ise debi ve su seviyesi gibi hidrolojik gözlemlerle değerlendirilebileceğini belirtti. “Fırsat, yalnızca yeni indeksler yaratmak değil; hangi maruziyetlerin kabul edilebilir baz riskiyle şeffaf ve yatırım yapılabilir risklere dönüştürülebileceğini belirlemektir,” dedi.
Pereira, yeterli ölçeğe ulaşmanın, maruziyet verilerine erişimi olan sigorta ve reasürans şirketleri, işlemleri tasarlayabilecek broker ve yapılandırıcılar, fiziksel olayları finansal kayıplarla bağlayacak modelleme yetenekleri, menkul kıymetleri ihraç edebilecek SSPE’ler ve riski üstlenmeye istekli yatırımcıları içeren koordineli bir sistemi gerektireceğini söyledi.
Son olarak Pereira, LRS pazarının hâlâ erken aşamada olduğunu ancak altyapının artık işler durumda olduğunu ve piyasa katılımcılarının LRS uygulamalarını geleneksel sigorta ve reasüransın dışında kalan riskler için değerlendirmeye başladığını belirtti. “Afet riski için ileri gelişme, yeterli ölçeğe sahip portföylerin, fiziksel olaylarla kayıplar arasında güvenilir tarihsel ilişkilerin ve sponsorlar için anlamlı koruma sağlarken yatırımcı gereksinimlerini karşılayan yapıların bulunmasına bağlı olacak,” dedi. “Eğer bu koşullar kurulabilirse, Brezilya’nın büyük koruma açığı sigortacılık sorununun ötesinde, şu anda tutulan veya sigortasız olan bazı maruziyetlerin büyüyen küresel ILS pazarı için yeni bir risk kaynağı olabileceğini gösterebilir.”
Kaynak: Artemis