J.P. Morgan, kargo dolabı operatörü InPost (AS:INPST) için derecelendirmesini “nötr”den “ağırlık ver”e yükseltti. Banka, bu kararını şirketin birim maliyet avantajı, Avrupa genelinde artan ayak izi ve cazip değerlemesine dayandırdı. Analistler, 2026 Aralık için fiyat hedefini 18,70 avrodan 16 avroya düşürdü. Bu hedef, 25 Haziran itibarıyla 13,86 avro olan mevcut fiyatla %15’lik bir artış potansiyeli sunuyor.
Banka, daha yavaş büyüme beklentilerine rağmen cazip bir giriş noktası gördüğünü belirtti. InPost’un otomatik kargo makineleri (APM) aracılığıyla teslimat yapması, geleneksel kapıya teslimata kıyasla %50’den fazla birim maliyet tasarrufu sağlamaya devam ediyor. Analistler, bu modeli havacılık sektöründeki düşük maliyetli taşıyıcılara benzetiyor ve InPost’un daha yüksek maliyetli rakiplerinden kârlı pazar payı alabilecek konumda olduğunu düşünüyorlar.
InPost’un FVÖK’ünün 2025-2028 arasında yıllık bileşik %16 oranında büyümesi bekleniyor. Yatırım sermayesi getirisi (ROIC) ise 2025’te %13,4’ten 2028’de %16’ya yükselecek. Düzeltilmiş FAVÖK’ün 2025’te 4,2 milyar PLN olması ve 2027’ye kadar 5,8 milyar PLN’ye yükselmesi öngörülüyor. Düzeltilmiş FVÖK’ün ise 2025’te 2,1 milyar PLN’ye ve 2027’de 2,9 milyar PLN’ye ulaşması bekleniyor. FAVÖK marjının 2025’teki %28,2 seviyesinden 2027’de %30,2’ye yükselmesiyle marjların istikrar kazanması öngörülüyor.
Analistler, daha yüksek yatırım harcamaları, son satın almalar ve segment raporlama değişikliklerini gerekçe göstererek 2025-2028 için FVÖK tahminlerini ortalama %14 düşürdü. Grup FAVÖK tahminleri büyük ölçüde değişmedi. Biraz daha yavaş ileri büyüme beklentisine rağmen, 2026 yılı için 2,5 milyar PLN FVÖK projeksiyonlarına şimdi 15x yerine daha yüksek bir 16,5x EV/FVÖK çarpanı uygulanıyor.
Birleşik Krallık’ta Yodel ve Menzies’in son satın alımları, InPost’un ölçeğini artırıyor ve şirkete kargo pazarında %7-8 pay sağlıyor. Birleşik Krallık stratejisi, kapıya teslimattan APM teslimatlarına geçişe odaklanıyor. Ağın 2025 sonuna kadar nüfusun %75’ini kapsaması bekleniyor. InPost, 2030 yılına kadar %12,5 pazar payıyla %28 FAVÖK marjı hedefliyor.
Gelirin %48’ini ve FAVÖK’ün %76’sını oluşturan Polonya’da e-ticaret büyümesi yavaşlıyor. InPost’un, ana ortağı Allegro (WA:ALEP) ile maliyet tasarruflarını daha düşük fiyatlandırma yoluyla paylaşması bekleniyor. Şirket, Polonya’daki FAVÖK marjlarının 1Ç25’teki %48’den 2030’a kadar %40’ın biraz üzerine kademeli olarak düşmesini öngörüyor. Allegro kargolarının 2024’te InPost hacminin %40’ını oluşturduğu, ancak bu oranın önümüzdeki on yılda %20’ye düşmesi bekleniyor.
Yorum Yap