J.P. Morgan, zayıf Kuzey Amerika görünümü nedeniyle Knorr-Bremse’yi “nötr”e düşürdü

Investing.com — J.P. Morgan, yılbaşından bu yana gerçekleşen %21’lik rallinin ardından sınırlı yükseliş potansiyeli ve yakın vadede katalizör eksikliği gerekçesiyle Knorr-Bremse (ETR:KBX) için yatırım tavsiyesini “ağırlığı artır”dan “nötr”e düşürdü.

Fiyat hedefi 93€ seviyesinde değişmeden kalırken, değerleme Aralık 2026’ya dayandırıldı.

Bu düşüş, Kuzey Amerika kamyon pazarındaki zayıflık ve döviz kuru kaynaklı zorluklar nedeniyle gelir ve kazanç beklentilerinin azaltılmasının ardından geldi.

Analistler, geçen yıl Kuzey Amerika’daki segment gelirlerinin yaklaşık %38’ini oluşturan Knorr-Bremse’nin CVS segmentinin baskı altında olduğunu belirtti.

Bölgedeki ağır kamyon siparişleri, ikinci çeyreğin ilk iki ayında yıllık bazda %48 düşerken, üretim oranları yaklaşık %19 geriledi.

ABD emisyon standartlarının zayıflaması nedeniyle öngörülen ön alım talebinin ortadan kalkması da görünümü olumsuz etkiledi. J.P. Morgan, segment için 2025 organik büyüme tahminini daha önceki %0’dan -%1’e revize etti.

Banka, ikinci çeyrek için grup siparişlerinin 2 milyar €, gelirin 1,97 milyar € ve düzeltilmiş FVÖK’ün 252 milyon € olmasını bekliyor. Bu rakamlar Vara konsensüsünün %3-5 altında bulunuyor.

Segment bazında, RVS gelirinin yıllık %9 artması beklenirken, CVS geliri %14 düşebilir. Çeyrek için düzeltilmiş FVÖK marjının %12,8 olması öngörülüyor.

Knorr-Bremse’nin ikinci en büyük pazarı olan Almanya’da, şirketin 2025’te hükümet teşviklerinden anlamlı bir fayda görmesi beklenmiyor.

Uzun döngülü bir iş olan yolcu trenlerine olan maruziyeti ve sinyalizasyon sistemlerinin olmaması, altyapı harcamalarından daha yavaş kazanç elde edilmesine neden oluyor.

CVS, hızlandırılmış amortisman yoluyla vergi indiriminden sınırlı bir yükseliş görebilir. Bununla birlikte, bu yıl için genel teşvik etkisinin minimal olması bekleniyor.

Aracı kurum ayrıca şirketin tam yıl rehberliğine ilişkin riskler görüyor. Knorr-Bremse, 2025 gelirinin 8,1-8,4 milyar € ve faaliyet FVÖK marjının %12,5-13,5 olacağını öngörüyor.

J.P. Morgan, 8,05 milyar € gelir ve %12,8 marj tahmin ediyor. Bu rakamlar aralığın alt sınırına yakın bulunuyor.

2025 ve 2026 için düzeltilmiş hisse başına kazanç sırasıyla 3,62€ ve 4,45€’ya düşürüldü. Bu rakamlar önceki tahminlerden %5-6 daha düşük.

Knorr-Bremse’nin değerlemesi, tahmini 2027 EV/FVÖK’ün 13 katına dayanıyor. Şirket, özellikle iki varlığın ayrıldığı RVS segmentinde elden çıkarmalar yoluyla marj iyileştirme potansiyeline sahip.

Buna rağmen, J.P. Morgan 2025 sonları veya 2026’ya kadar önemli gelişmeler beklemiyor. Analistler, ek satın alımların elden çıkarmalardan kaynaklanan kayıp kazançları karşılamaması durumunda, hisse başına kazançta daha fazla düşüş yaşanabileceği konusunda uyardı.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.