Nöbetçi Eczaneler
S&P Global Ratings’in Değerlendirmesi
S&P Global Ratings, State Farm General Insurance (SFGI) şirketinin finansal güç ve ihraççı kredi notlarını, sermaye düzenleyici ödeme gücü oranlarındaki ciddi düşüş nedeniyle ‘AA’ seviyesinden ‘A+’ seviyesine çekti. Notlar, negatif etkilerle CreditWatch listesinde izlenmeye devam ediyor.
CreditWatch Nedir?
CreditWatch, S&P‘nin bir şirketin kredi notunun yakın gelecekte değişme riski altında olabileceğini belirtmek için kullandığı bir sistemdir. S&P bu kredi aksiyonunu, son beş yılda SFGI‘nın zayıf yüklenim performansına yanıt olarak aldı; bu durum, sermaye pozisyonunda ve yasal ödeme gücü oranlarında ciddi bir bozulmaya yol açtı.
Performansın Etkileri
Bu bozulma, özellikle Kaliforniya’daki büyük orman yangınlarından kaynaklanmış ve sermayenin düzenleyici yetkili kontrol seviyesinin (ACL) yakınında bozulmasına neden olmuştur. S&P açıklamasında State Farm grubunun bu düşük performans döneminde SFGI‘ya reasürans anlaşmalarının ötesinde herhangi bir sermaye desteği sağlamadığını vurguladı.
Kapsamlı Finansal Durum
SFGI State Farm Mutual Automobile Insurance Co. (AA/Stable/-) şirketinin neredeyse sadece Kaliforniya’da faaliyet gösteren bir iştiraki olup, 2024 yılı için toplam 4,0 milyar dolarlık doğrudan primlerinin %75’i konut sigortalarından gelmektedir.
SFGI‘nın oran yeterliliğine ulaşma kabiliyeti, Kaliforniya’da kişisel branşlar üzerindeki düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle sınırlıdır. Özellikle orman yangınlarına maruz kalmayı yönetmek için oran dışı önlemler almış olsa da, bu, defteri etkileyen yüksek şiddet ve sıklığı dengelemek için yeterli olmamıştır.
Son Beş Yılın Verileri
SFGI ortalama birleşik oranını son beş yılda %117,6 olarak bildirmiştir. 2024 yılında, birleşik oran yüksek enflasyonla kötüleşen yüksek katastrofik hasarlardan kaynaklı talepler nedeniyle %119,6 ile ortalamanın biraz üzerinde kalmıştır.
Yazım kayıpları nedeniyle State Farm General Insurance‘ın (SFGI) ACL risk bazlı sermaye oranı, 2021 sonunda %501 iken, 2024 sonunda %150’ye düşmüştür. Yaklaşık 228 milyon dolarlık beklenen orman yangını ve hasar tespit giderleri (LAE) ve yaklaşık 400 milyon dolarlık beklenen FAIR Planı hasar ve LAE maruziyeti, muhtemelen 2025’te daha fazla düşüşe neden olacaktır.
Geleceğe Yönelik Beklentiler
S&P, SFGI‘nın Haziran 2024’ten bu yana bekleyen oran artışlarının olduğunu ve Mart ayında 1 Haziran’dan itibaren geçerli olmak üzere acil durum geçici oran artışları için geçici onay aldığını kabul etti. Nisan ayındaki bir oran duruşmasının ardından nihai bir onay şu anda beklemede.
Temel senaryomuz, oran artışlarının nihai olarak onaylanması ve State Farm grubundan sermaye desteği sağlanmasıdır. Kazanılan bir oranın anlamlı bir şekilde gerçekleşmesi için doğal gecikme göz önüne alındığında, bu potansiyel oran artışlarının faydalarını gerçekleştirmenin en az 12 ay almasını bekliyoruz.
Negatif Etkiler ve Gelecek Beklentileri
Not indirimine rağmen S&P, SFGI‘nın “güçlü marka bilinirliği ve Kaliforniya ev sahibi sigorta pazarındaki lider pazar payı” ile desteklenen tatmin edici ticari risk profilini kabul etti. Ajans ayrıca SFGI‘nın Kaliforniya ev sahipleri pazarına bağlı kalmaya devam etmesini bekliyor.
SFGI‘nın negatif etkilerle CreditWatch‘ta tutulması kararı, şirketin zayıflayan finansal temellerini ve State Farm grubunun sermaye desteği sağlama konusundaki istekliliğine ilişkin devam eden belirsizliği yansıtıyor.
S&P şunları kaydetti: “SFGI‘nın ACL risk bazlı sermaye oranını güçlendirebilecek ve bizi bağımsız kredi profilimizi iyileştirmeye yönlendirebilecek herhangi bir sermaye infüzyonu ve zamanlaması hakkında daha fazla bilgiye sahip olduğumuzda CreditWatch‘u çözmeyi bekliyoruz.”
CreditWatch listesinin çözülmesinin ardından, SFGI‘nın tek başına kredisine ve grup statüsüne ilişkin değerlendirmemize dayanarak, notu birkaç kademe düşürebiliriz.